En medio de una intensa disputa corporativa en la industria del streaming, Netflix modificó su propuesta para adquirir los estudios y negocios de streaming de Warner Bros Discovery, al convertirla en una oferta totalmente en efectivo, sin elevar el monto total de 82,700 millones de dólares, movimiento que contó con el respaldo unánime del consejo de administración del propietario de HBO.
La decisión busca desactivar los intentos de Paramount por quedarse con Warner Bros, un activo codiciado por su amplia biblioteca de contenidos, sus estudios de cine y televisión y franquicias de alto valor como Juego de Tronos, Harry Potter y los superhéroes de DC Comics, entre ellos Batman y Superman.
Tanto Netflix como Paramount han mostrado interés en Warner Bros, pero la compañía dirigida por David Ellison ha visto rechazada su propuesta, pese a modificar condiciones y emprender una campaña mediática agresiva para convencer a los accionistas de que su oferta resulta más atractiva.
De acuerdo con la versión revisada del acuerdo, Netflix pagaría 27.75 dólares por acción en efectivo a los accionistas de Warner Bros por los estudios de cine y televisión, la biblioteca de contenidos y el servicio de streaming HBO Max, sustituyendo el esquema previo que combinaba efectivo y acciones, según una presentación regulatoria difundida el martes.
Tras conocerse el anuncio, las acciones de Netflix subían 0.7% antes de la apertura del mercado, mientras que los títulos de Paramount retrocedían 1% y los de Warner Bros se mantenían prácticamente sin cambios.
Caída bursátil y ajuste en la propuesta
Las acciones de Netflix han perdido casi 15% desde que se dio a conocer la fusión el 5 de diciembre, al cerrar el viernes en 88 dólares por acción, por debajo del precio mínimo de 97.91 dólares contemplado en la oferta original.
Este descenso fue utilizado por Paramount como argumento para sostener que su propuesta era superior.
Previamente, Netflix había planteado un pago de 23.25 dólares en efectivo y 4.50 dólares en acciones. Sin embargo, la empresa decidió ajustar su estrategia para ofrecer certidumbre a los inversionistas.
“La contraprestación de la fusión es una cantidad fija en efectivo que será pagada por una compañía con grado de inversión, proporcionando a los accionistas (de Warner Bros) certeza de valor y liquidez inmediatamente después del cierre de la fusión”, dijo Warner Bros en la presentación regulatoria del martes.
El consejo de Warner Bros también dio a conocer su valoración de Discovery Global, una escisión prevista que concentrará activos de televisión por cable como CNN, TNT Sports y el servicio de streaming Discovery+.
La empresa ha sostenido que el acuerdo con Netflix supera la oferta de 30 dólares por acción en efectivo presentada por Paramount Skydance, ya que permitiría a los inversionistas conservar una participación en Discovery Global, que cotizaría de forma independiente.
Los asesores financieros aplicaron tres métodos de valuación para esta escisión. El rango estimado va desde 1.33 dólares por acción, bajo un valor único de la empresa, hasta 6.86 dólares por acción en un escenario donde la escisión participe en un acuerdo futuro.
Riesgos financieros y tensión legal
Paramount ha cuestionado el valor de la escisión del negocio de cable, al considerar que carece de valor económico, y llevó el conflicto a los tribunales el 12 de enero, al solicitar una divulgación acelerada de información para que los inversionistas evaluaran las ofertas rivales.
No obstante, un juez de Delaware rechazó la petición al determinar que la empresa no demostró un daño irreparable.
Warner Bros reiteró que la propuesta de Paramount resulta insuficiente al considerar el precio, así como los riesgos, costos e incertidumbres asociados.
De concretarse la fusión con Netflix, la empresa combinada enfrentaría una deuda cercana a 85,000 millones de dólares, por debajo de los 87,000 millones que acumula Paramount.
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Además, Netflix cuenta con una capitalización bursátil de aproximadamente 402,000 millones de dólares, muy superior a los 12,600 millones de Paramount, así como con calificación crediticia de grado de inversión, mientras que los bonos de su rival están catalogados como basura por S&P, factor que, según Warner Bros, añade presión financiera a la oferta competidora.
Con información de Reuters
